根据中国农业农村部公布的最新监测数据，10月份国内生猪存栏达到3.87亿头，生猪产能已经恢复到2017年年末的88%左右。但与此同时，2020年中国进口了创纪录数量的猪肉，包括从美国进口的猪肉。中国猪肉进口量已经超过了美国总产量的6%，可能接近8%。另外值得注意的是，2018年中国人均猪肉消费量为88磅，2019年降至72磅，预计今年将降至62磅。同时，中国的生猪价格仍然极高，约为2.5美元/磅，美国约为55美分/磅；中国的玉米价格达到历史新高，平均超过10美元/蒲式耳（1蒲式耳=56磅）。在我看来，中国政府恢复生猪生产的努力仍需持续下去。
饲料是畜牧业发展的支柱，今年中国玉米市场的表现充分证明了这一点。近三年来，中国玉米去库存成效明显，同时也增加了对美国和南美诸国低价玉米的收购。但是，美国玉米供需情况正在发生迅速变化。首先是种植面积意外减少。其次是8月份发生了短暂的干旱导致作物产量降低。第三是9月份的库存报告证实，用于饲料消费的玉米一直低于预期，引发了库存的进一步减少。目前的库存已从30亿蒲式耳（33年来的最高水平）下降到17亿蒲式耳，为7年来的最低水平。玉米库存量在短短几个月内大幅下降，这让所有美国玉米的采购者都措手不及。在全球粮食减产的背景下，美国玉米供需情况的改变显然将产生重大影响。
目前，美国仍继续向世界提供极其便宜的猪肉。但我很难理解，当世界上最大的猪肉生产国和消费国——中国的猪肉产品进口达到创纪录水平时，许多美国猪肉生产商却继续因为国内猪肉价格低位运行而亏损。部分原因是许多（如果不是大多数的话）美国猪肉生产商在2020年的大部分时间里都在亏损，部分原因是由于饲料价格结构的迅速变化。可以预见，美国的生猪饲养量将在明年全面持续下降。美国农业部最近发布的关于生猪的报告显示，这一变化已经开始了。业内都在期待12月23日发布的季度报告。目前，美国农业部预计明年的猪肉产量为285亿磅，而今年的产量为282亿磅。但业内没有人相信这一点。今年到目前为止，母猪屠宰量比去年增长了11%，这足以说明问题。因此，猪肉产量有望见顶，而需求仍在继续扩大。如果这一情况持续下去，美国猪肉生产商很有可能在2021年至2022年恢复盈利，除非玉米价格大幅上涨。
新冠肺炎疫情过后，随着美国经济在2021年实现复苏，国内对猪肉和牛肉的需求都将大幅增长。这一变化似乎将与另一轮经济刺激计划同步发生。还有迹象表明，通货膨胀开始浮出水面，看看货币供应、金、银、铜的价格和美元的价值。一般来说，大宗商品有望上涨，有的还会大幅上涨，肉类市场可能尤为如此。在我看来，牛肉产量也将随着需求增加而达到顶峰。而如果玉米价格如我预期的那样达到5美元/蒲式耳，家禽业的产能将迅速降低。
在期货方面，很大程度上我们一直建议在2021年之前保持基本不对冲。在我看来，上行潜力远大于下行潜力。锁定损失或非常小的利润可能会错过即将到来的意外之财。到2021年中期，随着未平仓头寸的累积，芝加哥商品交易所的新猪胴体合约的交易应该会更加活跃。这份合约应该极具价值，是今后对冲猪肉生产的关键工具。
